周一上午，镍价升至10多年来的最高水平。伦敦金属交易所(LME)三个月期镍价已突破1月高位每吨24,435美元，至24,610美元，为2011年最后一次交易水准。时间差价仍受到严重挤压的影响，上周收盘价为每吨465美元的现金溢价。LME交割的巨大动力吸引了一些金属进入交易所仓库，但不足以阻止持续下跌的趋势。俄罗斯的石油产量约占全球产量的7%，是西方和中国市场的主要出口国，对俄罗斯实施制裁的可能性是一个利好因素。但镍价上涨的根本驱动力是电力。
 

 

增压的需求

 

       根据Adamas Intelligence的数据，去年全球客运电动汽车的电池容量达到了创纪录的2862千兆瓦时(GWh)。随着新能源汽车在全球最大市场中国的销量持续强劲增长，以及在欧洲的销量暴增，这一数字较2020年增长了113%。

 

       与不锈钢行业相比，电动汽车电池行业的镍使用量较小，但其增长速度要快得多。并非所有的电池都使用镍。新一代廉价锂-磷酸铁电池在中国的市场份额正在扩大。但根据Adamas Intelligence的数据，去年使用的电池容量中有54%使用了高镍含量的阴极化学物质。低镍化学产品占26%，无镍产品仅占20%。该咨询公司表示，去年12月新电动汽车使用的镍量达到创纪录的19651吨，同比增长44%，环比增长29%。电动汽车革命似乎正在迅速接近临界质量状态，这将导致镍、钴等阴极原料的价格创下纪录，当然还有锂本身。

 

正确的东西

 

       电池金属需求的飙升既反映了电动汽车销量的指数级增长，也反映了全球电池制造行业的建设，每一个新的超级工厂都代表着对金属库存的额外拉动。在镍的情况下，这种拉力是复杂的，因为不是所有的镍都适合转化成混合到前驱体混合物中的硫酸盐。I类镍，定义为含99.8%的金属，是非常合适的材料。它也是在LME和上海期货交易所(Shanghai Futures Exchange)交易和储存的东西。这就是为什么市场对交易所金属的争夺如此激烈。上海的库存已经空了好几个月，目前只有5301吨。去年此时，LME仓库持有近29.5万吨镍，其中25万吨为注册库存，4.5万吨为场外影子库存。今天，LME库存为83274吨，其中52%已被取消，等待实物装船。根据LME最新的非权证库存报告，截至去年12月底，影子库存已萎缩至仅2,687吨。对股票的挤兑使得时间差波动，现货溢价上升。没有新的担保——本月迄今仅交付了600吨担保——证明了现货供应链同时紧张，而现货溢价也在飙升。

 

印尼来拯救?

 

       在中国青山集团向浙江华友钴业有限公司交付首批印尼磨砂镍的消息传出后，镍的最新价格创下新高。这是一个里程碑式的发展，标志着一条从红土矿到电池级材料的新加工路线。印尼是全球最大的镍生产国，但历史上一直以镍生铁的形式向不锈钢行业供应镍。它现在是全球电池级镍行业的实验中心，一些运营商跟随青山集团走亚光加工路线，其他运营商选择高压酸浸技术。印尼镍矿建设的规模怎么说都不为过。根据国际镍研究组织(International Nickel Study Group)的数据，该国的镍矿产量在2021年前11个月猛增35%，达到93.6万吨。从理论上讲，这种快速的扩张意味着电池级材料的可获得性大大提高，从而导致对I级镍的需求下降。多数分析师看好今年上半年的铁矿石价格，但由于印尼的供应热潮正在升温，此后的价格将变得更为谨慎。然而，现实可能更加混乱。

 

分割市场

 

       在印尼开采和加工的东西是不会靠近交易所仓库的。它的形态不会符合交易所交割的条件，这意味着在它取代足够多的I类金属以阻止股市明显下滑之前，它对市场的影响将会减弱。在此期间，镍价将取决于交易所仓库中存放的镍的数量。或许，一个更根本的问题是，印尼的镍热是否能在很大程度上满足西方对电池级金属的需求。该国的生产部门由中国实体主导，这意味着大部分额外的镍供应最终将流向中国电池制造商，以满足国内需求。即使西方玩家想要强行进入市场，也不清楚他们的最终客户——汽车制造商——是否希望他们这样做。印尼的镍具有较高的碳足迹，这是由于能源密集型的加工路线，以及煤炭是该国能源结构的核心组成部分。此外，对镍矿开采对印尼更广泛的环境和社会影响的审查也在加强。特斯拉已经与必和必拓集团签署了收购澳大利亚镍矿的协议，托克公司收购新喀里多尼亚镍矿，Talon Metals公司收购美国本土开采的金属。这在很大程度上说明了绿色先锋认为可以从哪里获得绿色金属。如果其他汽车制造商也得出同样的结论，那么印尼供应激增对中国以外地区的影响可能会大大减弱。具有讽刺意味的是，就在青山集团正在缩小一类镍与其他形式镍之间的化学成分差距之际，终端用户市场的差距可能正在扩大。