主要观点：

 

　　单晶三元性能优成本低上量，头部企业持续加码产能扩张

 

　　新能源汽车需求释放驱动电池装机量迅速恢复，其中5月三元动力电池装机量8.3GWh，占比45%，环比+90%，市场表现超预期。现阶段单晶三元相比高镍凭借更低的镍钴用量、宽松灵活的工艺条件、日趋成熟的制备技术在成本方面具备明显优势。与此同时通过提高电压平台以提升能量密度可比肩高镍，而较高的机械强度可提升材料循环寿命及安全性，性能成本经济性逐步得到市场认可。振华新材宣布60亿元定增计划用于新建10万吨单晶及高镍三元，第一梯队厂商纷纷加快产能建设提升市场竞争力。我们继续看好单晶技术深厚、产能加速扩张的正极企业。

 

　　隔膜企业加速出海匹配优质供应链，加快产能扩张参与全球竞争

 

　　星源材质与挪威电池制造商Freyr签订协议约定向后者供应价值7.37亿元的湿法隔膜，海外拓客迈出坚实一步。目前公司已实现向三星、SK、日本村田等海外客户批量供货，凸显其较强的产品竞争力。另一方面，国内隔膜企业加速产能扩张以匹配日益增长的下游需求，恩捷股份128亿元定增正式获得审核通过保障项目顺利实施落地，金力股份60亿元隔膜投资项目预计今年启动。国内隔膜厂商积极扩张产能抢占市场份额，加速出海匹配优质供应链提升盈利水平，展现了强大的全球竞争力。

 

　　电池厂加快布局锂资源，供需关系支撑锂价高位，产业链利润上移业绩兑现

 

　　亿纬锂能、蜂巢能源及川能动力在四川成立合资公司共同建设3万吨锂盐项目，中创新航与川发龙蟒等企业合资进行锂矿资源勘探开发及深加工。国内电池厂对上游锂的加快布局旨在提高保供水平，缓解原材料成本压力，再次凸显锂资源的战略属性。锂资源开发具备高难度及长周期特点，中下游需求释放带动上游需求但供给几无增量，供需有力支撑锂价持续高位，同时精矿价格持续上涨致产业链利润不断上移，拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂企业绩大幅增长且兑现且超预期。

 

　　建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等；三格局清晰、优势明显、供需仍紧中游材料环节：恩捷股份、璞泰来、长远锂科、厦钨新能、当升科技、容百科技、中伟股份、德方纳米等。

 

　　风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。