海外龙头积极布局氢能,相关业务营收高增。2022 年海外头部氢能公司相关业务收入高增,Plug、NEL、ThyssenKrupp和Enapter 电解槽及氢能相关营收分别同比增长70%/61%/25%/74%,达2846 万美元/7.48 亿挪威克朗/2.75 亿欧元/1467.14 万欧元,其中NEL 碱性电解槽收入增长达480%;Cummins 新能源业务收入为1.98 亿美元,同比增长70.69%,其中电解槽业务扩张迅速;Siemens Energy 增加电解槽产品线,计划PEM 电解槽工厂于 2023 年实现首个1GW 并投产;Ballard 以MEA 为核心发展燃料
电池业务,中欧美三线并行;Enapter 收入为1467.14 万欧元,同比增长73.79%。
订单规模普涨翻倍,PEM 和碱性电解槽齐头并进。2022 年电解槽需求快速放量,海外电解槽头部厂商订单额及积单量均实现高增。Plug Power 已签订多个GW 级电解槽项目订单;NEL 新增电解槽订单达22.75 亿挪威克朗,同比增长135%;Siemens 签约电解水制氢工厂项目订单及在建电解槽项目规模超75MW;ThyssenKrupp 氢能部门积压订单达14 亿欧元,其中碱性电解槽订单达10 亿欧元;Ballard 燃料电池积压订单达1.4 亿美元;Enapter 电解槽积压订单达1350 万欧元,同比增长29.81%;Cummins 已为全球60 多个加氢站提供电解槽。
电解槽产能翻倍扩张,2023 年超GW 级别。Plug Power 现有PEM 电解槽产能约1GW,预计将于2023 年扩产至3GW;Cummins可拓展PEM 电解槽产能至1GW 以上;NEL 的500MW 碱性电解槽Herya 项目计划将产能提升至2GW,并且500MW 的PEM电解槽生产线已完成选址;Siemens Energy 的PEM 电解槽预计于 2023 年实现首个1GW 并投产,2030 年目标产能3GW;ThyssenKrupp 计划扩产碱性电解槽产能至5GW;Enapter 预计将 MW 级AEM 电解槽扩产至月度万台。
燃料电池市场高速发展,多家企业坚持高投入。Plug 燃料电池销售额为935 万,占2022 年总营收比例达30%,同比增长超11 倍;Cummins 计划2023 年为其新能源推出新品牌Accelera 燃料电池;Ballard 2022 年营收、毛利润等财务指标表现不佳,主要系研发投入不断增加,2022 年研发费用为9595 万美元,占总营收比例为115%,技术研发先行于市场拓展,2023 年起在规模效应下,有望逐步达成盈亏平衡。
海外以PEM 电解槽为主,对标国内碱性电解槽率先起量。当前海外氢能企业电解槽技术积累领先,基于欧盟的绿氢标准以及国外电网和电力市场化情况,海外在技术路线上偏向以和新能源发电波动性匹配更佳的PEM 电解槽,部分企业PEM 和碱性电解槽并行,Plug、ITM 和Siemens Energy 均为PEM 电解槽,Cummins 和NEL 两者并行,ThyssenKrupp Nucera是海外少数以碱性电解槽为主的企业;由于碱性电解槽成本低且技术成熟,当前国内以碱槽为主,随着PEM 电解槽技术和核心材料的突破以及成本的下降,未来国内PEM电解槽应用将大幅上升,形成与碱性在不同应用场景并行的状态。
海外氢能技术积累和政策规划处于领先地位,企业年报体现的氢能业务高增速、高订单、高扩产印证氢能行业已经进入实质爆发前夕,紧密跟踪海外情况可对国内氢能发展和投资标的选取提供指引,分析发现:1)上游均与新能源搭配,光伏/风电+电解槽制氢;2)下游应用领域为交通、化工、工业、储能,客户以能源化工和物流仓储企业为主;3)能源化工企业配套原有业务入局。推荐A 股相关特性标的,昇辉科技、华电重工、亿利洁能、华光环能、科威尔。
风险提示
下游需求不及预期;研发和制 氢项目建设周期不及预期;原材料供应端价格上涨;汇率波动风险。
(责任编辑:子蕊)