研究报告内容摘要：

 

　　 每周随笔：高镍化进程加速，氢氧化锂持续紧俏

 

　　 氢氧化锂主要用于高镍三元电池，海外高镍化进程快于国内，国外需求好于国内，国内外价差也较为明显。2020年氢氧化锂的需求主要看点在海外车企，特斯拉产能释放以及BBA 2020年多款纯电动车型发布会显著拉升氢氧化锂需求。2020年新增产能包括SQM、Livent（2020H2）、赣锋锂业（2020H2放量）、天齐锂业（2020年底）、雅化集团等，新增产能多集中在2020年下半年，年内实际增量或有限。海外高镍化的加速会使得氢氧化锂持续紧俏，持续推荐赣锋锂业。

 

　　 本周评论

 

　　 基本金属：本周国内基本金属价格分化，阴极铜下跌0.12%，铝、锌、锡和镍分别上涨0.68%、2.75%、1.34%和1.60%。12月CPI 4.5%（同比持平），PPI同比回升至-0.5%（环比持平），短期经济仍保持企稳走势，建议继续关注边际改善的铜铝。铜铝现货市场供应充裕，消费好于预期，但年前赶工效应正逐渐消退，备货需求逐步减弱，即将面临节前累库，短期价格将震荡运行。后续经济下行压力仍在，预计基建等结构性领域将持续发力，中期价格仍将震荡运行。长期来看，全球进入宽松周期，国内在逆周期调节政策出台的背景下，需求有望逐步企稳，金属价格长期震荡上行。标的建议关注江西铜业、紫金矿业、云南铜业。

 

　　 贵金属：本周金涨银跌。SHFE黄金、COMEX黄金、伦敦黄金上涨0.08%、0.95%、0.85%；SHFE白银、COMEX白银下跌2.14%、0.12%；伦敦铂不变，伦敦钯下跌2.13%。美国12月非农就业人数14.5万人，不及预期16万人，Q1美国经济数据同比或惯性下滑，短期金价震荡上行。长期来看，美国及全球的经济先行指标仍处于下行通道，经济下行压力依然较大，降息周期仍未结束，实际利率有望继续下行，维持贵金属长期上行判断。标的推荐山东黄金、银泰黄金、盛达资源。

 

　　 小金属：本周钴系价格上涨，稀土价格多数不变。钴供给收缩明显，3C和新能源需求好转，价格中枢上移，推荐华友钴业；锂盐价格延续震荡，推荐利润修复的赣锋锂业；钛矿检修叠加进口量减少，有涨价预期，建议关注宝钛股份。同时，推荐进入特斯拉产业链的云海金属。

 

　　 月度组合

 

　　 1月组合：山东黄金（25%）、盛达资源（25%）、华友钴业（25%）、宝钛股份（25%）。

 

　　 1月组合上涨5.36%，中信有色上涨2.96%，沪深300上涨1.93%。