10月18日晚,宁德时代长文回复深交所9月30日出具的关于公司582亿元定增项目问询函称,公司不存在过度融资的情形,仅2020年以来公司拟新增投资的电池生产基地项目建设资金需求就达约1100亿元。公司前次募集资金已基本使用完毕,未使用部分占比相对较低。
最近4个交易日,宁德时代股价上涨17.83%,市值上升2100亿元。截至10月18日收盘,宁德时代报595.02元/股,总市值达13858亿元。
募资合理性:拟新增项目资金需求达1100亿元
2018年,宁德时代首发上市募资53.52亿元;2020年,非公开发行股票募资196.18亿元;2021年,宁德时代再次抛出定增计划,拟募资582亿元。审核问询函要求宁德时代对募资的合理性进行说明。
宁德时代回应称,未来业务发展资金需求大。一方面,产能建设资金需求大。2020年以来,公司拟新增投资的电池生产基地包括宁德车里湾生产基地、福鼎生产基地、宜春生产基地项目等,项目建设资金需求合计已达约1100亿元。另一方面,研发投入加大。报告期内,研发费用由2018年的19.91亿元增长至2020年的35.69亿元;2021年1-6月,公司研发费用为27.94亿元,同比增长115.16%。
产业链投资是宁德时代另一大“烧钱”板块。2020年及2021年1-6月,公司产业链上下游对外投资总额为98.15亿元,其中直接股权投资78.46亿元,认缴合伙企业金额为19.69亿元。
宁德时代表示,产业链投资目的并非以获取短期投资收益为主,而是公司保障及促进业务发展的必要方式。一方面保障产业关键资源供应,另一方面推动产业链合作及协同、拓展商业模式创新,进一步提升公司核心竞争力。
存货规模增长:为下半年销售备货
问询函指出,最近三年及一期(末),公司存货占流动资产的比例分别为 13.13%、16.01%、11.72%和 18.17%,占比持续提升,存货构成中库存商品占比分别为 17.01%、30.28%、33.59% 和 44.44%,占比持续提升,发出商品占比持续下降。
据宁德时代披露,报告期各期末,公司产成品(库存商品及发出商品)合计占存货金额的比例分别为63.53%、65.64%、61.38%和 63.10%,占比基本稳定。存货构成中发出商品占比分别为46.52%、35.36%、27.79%和 18.66%,发出商品占比有所下降。
宁德时代回应称,报告期内发出商品的余额略有增加,其占存货比例变化受到公司经营规模、生产备货安排、物流和客户验收等多方面因素影响。2021年 6月末发出商品的占比有所降低,主要是因为公司为下半年销售备货,库存商品余额和占比提升。
据知情人士透露,今年上半年,受芯片短缺的持续影响,整车企业车辆生产交付时间推迟,导致动力电池提货周期延长,产成品库存占比上升。
汽车行业分析师张翔表示,近期动力电池原料价格大幅上涨,宁德时代作为动力电池生产商,为保障原料供给,降低成本压力,会在市场上进行原料囤货,一定程度上增加了公司原材料库存。
此外,宁德时代还披露了存货周转相关数据。2021年1-6月 (年化),存货周转率为3.43次;2018年-2020年,存货周转率分别为3.79次、3.5次、2.94次。
宁德时代表示,2020年,受疫情影响,新能源车行业发展有所放缓,存货周转率略有下降。2021年1-6月,随着新能源车行业快速发展,存货周转率有所回升,公司存货周转周期约为3-4个月,库存商品和发出商品周转周期约为2-3个月。
毛利率下降:原料成本上涨 销售价格下滑
问询函提到,最近三年及一期(末),宁德时代主营业务毛利率持续下滑,分别为32.51%、28.19%、26.50% 和 24.36%。
据公告,2021年1-6月,宁德时代主营业务毛利率下降,主要是动力电池毛利率下降所致。数据显示,2021年上半年,宁德时代动力电池销量为38.63 GWh;销售单价为0.79元/Wh,同比下降11.13%;单位成本为0.61 元/Wh,同比下降6.82%;毛利率由2020年26.56%下降至23.00%。
宁德时代表示,2021年1-6月,受产业链部分上游材料短期供需不平衡影响,正极材料、电解液等原材料价格有所上涨,使得公司2021年上半年毛利率有所降低。
从行业整体来看,原料上涨致使动力电池生产行业毛利率集体承压。公告显示,2018年至2021年上半年,同行业公司可比产品毛利率分别为15.86%、22.79%、20.22%以及16.33%。宁德时代23%的毛利率依然领先同行业。
宁德时代表示,公司已积极采取多种方式应对毛利率下降的风险,包括依托规模效应,持续加强供应链合作关系及成本管控能力;依托技术优势,采取多种措施改进生产工艺、提升生产效率、提高产品竞争力、降低单位成本等。
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