70亿利润研报遭澄清 众分析师辩论方大炭素“顶”在何方
时间:2017-08-03 08:52来源:21世纪经济报道 作者:周伊雪
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作为周期股风向标的方大炭素（600516.SH），一举一动牵动市场神经。
8月2日，方大炭素在开盘后震荡上行，随后封上涨停板，截至收盘报33.98元/股。股价再创历史新高。
在此前的7月31日，方大炭素收到上交所的问询函，要求公司对相关证券公司发布的研报中“7月份公司净利润预计达5亿元左右”、“高利润大概率持续到明年3月”、“年化盈利已达70亿元”等表述进行核实，并如实澄清。8月1日晚，方大炭素发布对上交所上述问询的回复函，表示相关研报的结论“缺乏事实依据”，并直言“公司石墨电极盈利能力的持续性不确定，投资风险已经显现”。
但方大炭素该澄清公告似乎并未令二级市场投资者的热情冷却下来，8月2日的股价再创新高表明，对于今年的两市第一牛股，投资者追捧仍不遗余力。
“从股价表现看，大家并未（把澄清公告）当成利空。”8月2日，一位钢铁行业新财富分析师对21世纪经济报道记者分析，从当前来看，石墨电极的供给仍偏紧，需求偏景气，预计价格还将维持高位一段时间。但周期行业业绩不确定性强，对于高位价格还能维持多久事实上难以判断。
据21世纪经济报道记者查阅，相关澄清的内容主要来自招商证券有色分析师刘文平发布的《年化盈利能力已达70亿，上半年业绩略超预期》。
在8月1日晚间的回复函中，方大炭素表示，研究机构称“年化盈利能力已达70亿元”，此结论缺乏判断依据。
“根据公司现有产能和目前产品市场价格计算，公司2017年净利润不可能达到70亿元。随着市场变化，公司产品和原材料价格随时出现上涨和下降，公司业绩随时出现波动。‘年化盈利能力已达70亿元’缺乏事实依据。”
据记者查阅，该研报撰写于7月25日，在研报中，分析师预测7月份的单月净利润或达到4-5亿元。实际上，该预测与实际情况较为符合，在方大炭素8月1日发布的澄清公告显示，据公司财务部门测算，7月份归母净利润预计4.3亿元。
但该研报标题中出现的“年化盈利已达70亿元”，却被众多市场人士质疑为不严谨，并且有“夸大之嫌”，已经超过合理的预测区间。
8月2日，一位接近刘文平的人士对21世纪经济报道记者解释，上市公司盈利取决于产品价格，产品价格高赚的钱就多，以7月底的产品价格测算，在假设价格保持稳定的情况下，测算出全年盈利，得出了“年化盈利70亿”的结论。
另一位券商行业分析师则对记者直言“年化盈利是非常不准确的概念，因为周期品的价格根本不可能保持稳定。”
长江证券分析师王鹤涛认为，周期领域涨价只是缘于阶段性供需错配，即期供需矛盾一刻得不到缓解，周期品涨价行情就会持续，但是周期领域循环罔替，当前高盈利并不意味着持续的高盈利。因此“尽管年化业绩丰厚，但周期领域盈利波动巨大，业绩年化估值或许并不可取。”
此外，上述遭澄清的研报中对于方大炭素的产品针状焦的预测也大大超过实际情况。
研报中预测针状焦或称为方大炭素新的业绩增长点，称“旗下的喜科墨针状焦产能6万吨，目前已经正式投产，且处于满产状态，考虑上半年处于调试状态，预计今年产量达到3~4万吨。”
在8月1日的澄清公告中，方大炭素则回应，“设备调试工作尚未完成，预计下半年，产量为7600吨左右。”该数据不足研报预测值的五分之一。
方大炭素还在回复中强调，研究机构所称“高利润大概率持续到明年3月”，缺乏事实依据。
“公司产品价格受多方面因素影响，一旦同行业企业复产加速、钢铁行业盈利下降等均会影响公司业绩。目前，没有事实表明公司高利率持续到明年3月。”方大炭素称，目前的石墨电极价格是短期的市场行为，不代表市场价格的长期水平，预计长期将难以维持。
前述钢铁行业新财富分析师告诉21世纪经济报道记者，“对周期行业，本来业绩就存在不确定性，供给出来后价格就会下跌，只是现在短期供给出不来，所以价格还能向上涨。”
对于石墨电极产品高利润维持的时间，该分析师表示“说不准，是个概率问题，我个人觉得到年底的概率比较大”。
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