欣旺达：智能终端放量 布局新能源产品

公司公布2013年半年度报告，2013年上半年实现营业收入8.04亿元，同比增长83.0%，实现归属于上市公司股东的净利润3154.7万元，同比增长43.0%。

主要观点：

在移动终端产品中，二次锂电池处于不可或缺的位置，且未来5年内几乎无被替代风险，给相关企业留有长足的发展机会。2013年大陆销售的移动终端品种超过2800种，庞大的市场和多样的需求，以及国际客户以模组企业为窗口采购锂电池产品的趋势，都为具备规模化产能的专业模组企业提供高速发展条件。公司业务集中于锂离子电池模组的研发、设计、生产和销售，经历15年的积累，相较国内企业，已形成设计能力、配套设备和产品系列等方面的综合优势，模组产品专注度极高。

公司锂电池模组覆盖三大领域产品，包括手机数码类(手机、MP3/MP4和数码相机等)、笔记本类(平板、上网本、电子纸和笔记本电脑)和动力类产品(电动工具，电动车和储能电站等)，兼顾精密结构件和薄膜开关的研发、设计和生产业务，满足内部电池模组生产需求的同时，亦向外出售。2013年上半年，公司大客户拓展持续深入，积极提升产品开发能力和产品营销力度。

受益于国产智能手机持续放量和市场渗透率提升，公司发挥国内和国际手机终端客户的优势，紧跟市场增量，凭借联想、步步高(10.85,0.08,0.74%)和OPPO等传统客户持续深入，以及华为、小米和中兴等客户订单量的大幅提升，手机数码类模组产品，营收达到5.13亿元，同比增长率达到158.2%。笔记本类产品方面，长期保持与亚马逊[微博]等国际大客户深度合作，中大尺寸模组逐步建立品牌形象，联想和神州等国内客户订单大幅增长。平板电脑方面，亚马逊全球排名第3位，联想大陆排名第1位，为产品长期放量提供有力保证。2013年上半年笔记本类模组，营收达到1.38亿元，同比增长率达到25.8%。

公司对新能源产品进行积极布局，一方面，拓展电动自行车电机和控制器产品，打造整套一体化锂电动自行车系列产品，紧抓高增量市场；另一方面，加大电动汽车BMS和储能锂电池等解决方案的投入，提升自主创新能力。

积极拓展客户和激烈的市场竞争，导致公司电池模组三类主要产品的毛利存在同比下降现象，但伴随公司产线自动化改造的推进，组织架构和业务流程的优化，以及规模化产能逐步体现的成本控制优势，公司运营效率将得到进一步提升，保证产品的市场竞争力。

风险提示：

智能终端不达预期，国际大客户渗透进度缓慢。

业绩预测和估值指标预计13、14、15年公司净利润为1.44、1.95、2.62亿元，对应EPS为0.59、0.80、1.07元，同比增长102%、35%、34%。13、14、15年的动态PE分别为43.8、32.4、24.2倍，给定“推荐”评级。