电池再利用2.0:再生资源价值凸显护航新能源发展

时间:2022-03-17 10:33来源:东吴证券 作者:袁理,任逸轩
点击:
 
研究报告内容摘要
 
  1)重点关注电池回收再生的资源战略价值。我们预计2025年锂电回收再生产生的碳酸锂贡献国内动力电池碳酸锂需求为31%,到2035年贡献提升至41%;2025年锂电回收再生产生的金属镍贡献国内动力电池金属镍需求为32%,到2035年分别提升至72%。再生资源有望成为解决供需矛盾,稳定价格预期的重要渠道,战略地位突出。
 
  2)详细梳理行业产能布局,判断产能供需平衡时间点。电池回收再生长周期高景气,各方积极布局,我们预计2022年企业产能存在约35%左右富余。随电池退役量高增,产能供需2025年有望迎来反转。
 
  3)根据商业模式本质与产业变革趋势,判断核心竞争力。核心竞争力来自技术优势与渠道优势。技术优势贯穿产业发展始末,产业变革动力电池贡献主增量,积极把握整车企业在动力电池回收渠道优势。
 
  4)模型量化测算揭示商业模式本质,价格影响有限,核心壁垒在于技术与渠道,成长空间巨大。1)收入成本同步波动中,利润率可以维持稳定,享有稳定再制造利润。核心竞争力来自技术(锂回收率提升5pct,毛利率约提升1pct)与渠道(稳定废电池供应与合理的折扣系数);2)金属价格影响有限。复盘2021年碳酸锂行情,7日/14日涨跌幅大概率位于10%以内,价格波动±10%,毛利率+1.6pct/-1.7pct,波动可控。若金属价格正常运行,盈利能力稳定性提升。项目加快周转,缩短生产经营周期,盈利能力稳定性进一步加强。
 
  市场空间:十五年景气周期复增18%,退役动力电池成行业主增量。我们预计2022年锂电池回收利用需求83GWh,以2022/2/9金属价格测算,市场空间351亿元,2025/2030/2035年市场空间分别675亿元/1387亿元/2946亿元,2020-2035年十五年复增18%。退役动力电池市场贡献逐年提升,成为行业增长主动能。
 
  竞争格局:产能供需2025年反转,关注技术优势与渠道优势。1)产能短期富余,2025年反转。梳理工信部电池回收利用白名单企业,我们预计2022年产能供给约为103万吨/年废电池处理量,我们预计2022年回收利用需求83GWh对应67万吨处置需求存在35%富余。退役电池高增,产能供需3年反转。2)关注技术优势、渠道优势。行业市场化主导,技术优势贯穿始终。产业变革动力电池贡献主增量,积极把握整车企业在动力电池回收渠道优势。
 
  投资建议:重点推荐:天奇股份:产能快速扩张延伸产业链至前驱体,积极绑定上游整车渠道。建议关注:光华科技:PCB化学品龙头,积极布局锂电材料、锂电回收产业链;格林美:回收再生先驱,布局电池回收资源锁定打造前驱体龙头;南都电源:储能及铅再生领导者,锂电回收一期即将投产;旺能环境:垃圾焚烧资产优质,布局动力电池再生;福龙马:设立福龙马新能源,布局动力电池回收。
 
  风险提示:锂电池装机不及预期,动力电池回收模式发生重大变化,金属价格下行,行业竞争加剧。
 
报告内容
 

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

图片

 

(责任编辑:子蕊)
文章标签: 电池
免责声明:本文仅代表作者个人观点,与中国电池联盟无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本网证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。
凡本网注明 “来源:XXX(非中国电池联盟)”的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的,请在一周内进行,以便我们及时处理。
QQ:503204601
邮箱:cbcu@cbcu.com.cn
猜你喜欢
专题
相关新闻
本月热点
欢迎投稿
联系人:王女士
Email:cbcu#cbcu.com.cn
发送邮件时用@替换#
电话:010-56284224
在线投稿
微信公众号