写在前面

 

       2021年7月，特斯拉推出搭载磷酸铁锂电池的Model Y标准续航版。10月份，特斯拉在第三季度财报后的电话会议中表示，在全球范围内其标准续航升级版Model 3和标准续航版Model Y都将使用磷酸铁锂电池，来取代之前的三元锂电池。据路透社21年6月份报道，苹果公司正在实施的造车计划将倾向于使用磷酸铁锂电池。2021年7月，小鹏汽车G3i推出磷酸铁锂版，之前版本均搭载三元电池。此外，搭载磷酸铁锂电池组的五菱宏光mini持续领跑国内新能源车销量排行榜。

       不少关注和投资电池行业的投资者基本上都只关心磷酸铁锂电池在电动汽车方面的应用。事实上，除了汽车领域外，磷酸铁锂电池在储能和消费电子等领域的应用量也在越来越大。

 

       我们做股票投资，肯定是要优先去增量行业里选潜力股的，通常情况下，行业增速越高和越持久的行业，往往更容易出中长线大牛股。毫无疑问，磷酸铁锂电池行业就是未来至少五年内都会持续保持高速增长的增量行业。

 

       今天，我们鹏风价值研究所就先带大家具体看看磷酸铁锂电池未来在新能源汽车、储能和消费电子等几个主要应用领域的市场空间到底有多大。做完这个工作后，我们再找机会给大家分享磷酸铁锂电池行业供给端的情况。毕竟，作为投资者来讲，我们最终还是要去供给端寻找具体投资标的的。

 

       需要说明的是，文中涉及到的数据和我们的一些观点不一定正确，欢迎懂行的朋友不吝指教。而且，毕竟是对未来的预测，所以文中的测算结果都只是大概数，不可能很精准。并且我们做投资评估时，模糊地正确，总好过精准地错误。未来，我们会持续跟踪磷酸铁锂电池行业，及时更新或修正一些数据，努力让测算结果更加接近未来的真实情况。

 

       磷酸铁锂电池在电动汽车领域的市场空间测算

       作为全球电动车行业的两大主流电池技术路线，磷酸铁锂电池和三元锂电池之间的“战争”从未停止过。从两种动力电池的市场占有率来看，2016年及以前，磷酸铁锂电池在整个动力电池市场的占有率处于绝对领先地位，一度超过70%。但是，随着2016年12月国家首次将电池系统能量密度纳入考核标准，拥有更高能量密度、更长续航里程的产品将获得更高的补贴后，拥有更高能量密度的三元锂电池迎来了快速扩张。此消彼长，于是磷酸铁锂电池在动力电池市场的占有率一路下降到不足20%。时间来到2020年，新能源补贴政策逐渐退坡，同时，国家也停止了对车辆电池组能量密度和续航里程的进一步推动，反而开始将电池安全性提升到了政策的程度，于是成本和安全性能更具优势的磷酸铁锂电池又开始受到市场青睐。大概从2021年5月份开始，磷酸铁锂电池的产量便开始反超三元锂电池，从7月份开始，磷酸铁锂电池的装车量也开始反超三元锂电池。

 

       今天我们暂且不展开谈论动力电池技术的未来发展方向和应用前景，等以后我们专门写这方面的文章来探讨。目前，仅从我们收集的资料和通过向行业内资深从业者的草根调研信息综合来看，未来至少五年内，磷酸铁锂电池在动力电池市场的渗透率会逐渐提升。如果我们中性偏保守点来测算，其2021年的装机量占所有动力电池装机总量的比例至少能超过35%，2022年至少超过40%，2023年至少超过45%，2024年至少超过50%，2025年仍按50%计算。

 

       知道了未来五年磷酸铁锂动力电池的装机占比，接下来就是计算未来五年动力电池的整体需求量了。而要想测算动力电池需求量，就得先大概测算未来五年新能源汽车的需求量。

 

       新能源汽车主要分新能源乘用车、新能源专用车和新能源客车。在过去的2020年里，全球各种新能源汽车销售总量大约为330万辆，其中中国的销量大约为130万辆，按照各国的新能源汽车推进计划来看，到2025年，全球的新能源车的总体销量大约能到2200万辆，其中中国的销量大约能到900万辆。也就是说，未来五年，全球新能源汽车的销量会增加5.67倍左右，年复合增长率（CAGR）接近46%，中国新能源汽车的销量会增加5.9倍，年复合增长率（CAGR）接近47%。

 

       当然，包括今年在内的未来五年内的新能源车销量具体到每年的增速不可能是匀速的，比如，中国单单是今年1到9月的九个月时间内，新能源汽车销量就超过了210万辆，同比增速接近200%，考虑到去年四季度的基数较大，今年四季度国内新能源车销量的同比增速大概率会下降，即便如此，2021年国内新能源汽车的销售总量至少也能超过300万辆，全球的话大概率能超过600万辆。

       现在，如果我们以2021年的预测数据作为基数来测算2022—2025这四年的新能源汽车销量的年复合增长率，可得出全球大概在38%左右，中国大概在32%左右。显然，不管是全球还是国内，复合增长率都下降不少。因此，以我们对“净利润断层”、“戴维斯双击”理论的掌握以及过去一年多A股新能源汽车相关个股的整体表现综合来判断，大概率可以做出这样一个判断:未来四年内新能源汽车板块的不少个股的股价的年平均涨幅应该会远低于2021年的涨幅，甚至有些透支未来业绩严重的个股的股价未来几年内的累计涨幅很可能会很有限。因此，追高进入的投资者请注意风险。

 

       言归正传，我们继续测算。已知2020年全球动力电池的装车量大约为145GWh，当年全球新能源汽车销量为330万辆，那么可得出平均每万辆新能源汽车的动力电池装车量大约为145÷330≈0.44（GWh），上面我们大概测算出今年全球和国内新能源汽车的销量分别为600万和300万辆，那么2021年全球和国内的动力电池装车辆量大约分别为264和132GWh。

 

       同理，我们可得出2025年全球和国内的动力电池装车量大约分别为0.44×2200＝968（GWh）和0.44×900＝396（GWh），但是，考虑到未来汽车的续航能力整体会不断提升和纯电动汽车占比会不断增加，那么平均每万辆新能源汽车的动力电池装车量大概率会有显著提升，我们假设到2025年时提升到0.5GWh左右，那么，2025年全球和国内的动力电池装车量大约分别为0.5×2200＝1100（GWh）和0.5×900＝450（GWh）。

 

       现在我们知道了2025年时全球和国内动力电池的总需求量，文章最前面我们又给出了磷酸铁锂动力电池中性偏保守测算下的占有率，那么，可得出磷酸铁锂动力电池2021和2025年的全球总需求量分别大约为264×35%＝92.4（GWh）和1100×50%＝550（GWh），即2022—2025这四年的年复合增长率大约为56.3%；同理，可得出磷酸铁锂电池2021和2025年的国内总需求量分别大约为132×35%＝46.2（GWh）和450×50%＝225（GWh），即2022—2025这四年的年复合增长率大约为48.3%。

       很明显，磷酸铁锂动力电池需求量在2022—2025年这四年的年复合增长率是明显高于整个动力电池总需求量的年复合增长率的，真正的雪厚坡长的好赛道呀。因此，作为投资者，我们应重点挖掘磷酸铁锂电池产业链上的相对低估且优秀的上市公司。

 

       磷酸铁锂电池在储能领域的市场空间测算

 

       根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）发布的《储能产业研究白皮书2021》显示，根据不完全统计，截至2020年底，全球已投运的储能项目累计装机规模达191.1GW，同比增长3.4%。其中，抽水蓄能的累计装机规模最大，为172.5GW，同比增长 0.9%；电化学储能的累计装机规模首次突破10GW，达到 14.2GW。2020年，全球电化学储能新增装机达4.7GW，同比增长62%，其中中国贡献了大约3.3GW，值得注意的是，去年新增电化学储能中超过90%的项目都是锂离子电池储能。

       根据政府制定的《新型储能指导意见》来看，我国以锂离子电池为主的新型储能市场规模要从2020年的3.3GW增加到2025年的30GW，相当于5年增加8倍左右，年复合增长率超过55%。根据CNESA预测，保守场景下中国电化学储能的复合增长率会保持在57%左右，理想场景下会超过70%，即到2025年的储能装机总量将分别达到35.5GW和55.8GW。我们保守一点，取35.5GW。这里，我们就不算全球未来五年的电化学储能总装机量了，我们假设中国生产的电化学储能产品80%用于国内市场，20%出口，那么到2025年中国电化学储能产品的全球市场需求量即为35.5÷0.8≈48GW。

 

       根据测算，未来五年内超过90%的电化学储能产品大概率会是锂离子储能产品，则可知到2025年中国锂离子储能产品的全球市场需求量约为48×0.9≈43GW。

       这里需要注意的GW和GWh这两个单位的区别。GWh是电能计量单位，可以理解为用电量。GW是电功率单位，是个瞬时值，与电能量是不同概念，但也有关系。例如功率为1GW的设备连续运行一个小时的耗电量正好就是1GWh=1000000kWh。目前1GW储能项目所需的锂电池需求量大概为4GWH。因此，我们算锂电池具体需求量时，需要把上面的GW换算成GWH，可得出2020年国内储能锂电池需求量为13GWh，2025年大概为115GW每小时，那么中国储能电池的全球需求量还需要再除以0.8，可得出2020年为16.25GWh，2025年为143GWh。

 

       因为储能产品对能量密度要求不像动力电池那么高，对成本和安全性更加敏感，所以成本和安全性更有优势的磷酸铁锂电池就会了首选。据GGII测算，储能领域目前使用磷酸铁锂电池占比超过94%，包括新品电池与梯次电池，主要应用在UPS、后备电源以及通讯储能等领域。根据我们的了解，目前几乎所有的储能电池都是磷酸铁锂电池，如果我们按95%的市占率计算，那么2020年全球储能市场对中国生产的磷酸铁锂储能电池的需求量为15.43GWh，2025年时则至少有136GWh。五年的年复合增长率依旧超过56%。

 

       磷酸铁锂电池在消费电子领域的市场空间测算

 

       2020年全球消费类锂离子电池需求量大概为110GWh，其中国内的需求量大约为60GWh，根据几家研究机构的测算综合来看，我们鹏风价值研究所认为，到2025年，全球的消费类锂离子电池需求量可达到190GWh，其中国内大约占110GWh，我们保守测算，假设全球对中国生产的消费类锂离子电池的需求量占全球总需求的65%，那么2020年和2025年中国消费类锂离子电池的产量分别可到71GWH和123GWh。

       我们找了很多资料，也没找到比较权威的关于磷酸铁锂消费电池到底占整个消费锂离子电池多少比重的答案。但是，可以确定的是，像手机和电脑等这些消费量很大的电子产品，几乎用的都不是磷酸铁锂电池。那么至少可以说明，磷酸铁锂电池在消费锂离子领域的渗透率应该比较低，大概率不超过20%。考虑到磷酸铁锂电池的整体性能还在提升，所以其未来在消费电子领域的应用占比应该会有所增加，我们假设2020和2025年的占比分别为15%和20%，那么2020和2025年中国消费类磷酸铁锂电池的产量分别大概为71×0.15＝10.65（GWh）和123×0.2＝24.6（GWh）。大概五年增长1.3倍的增量，年复利增长率大约为18%。

 

       这个增长速度肯定是跟动力电池和储能领域的增速没法相提并论的，但也比大多数行业的增速要高。

 

       写在最后

 

       最后我们算一下总账，整个2021年，动力电池领域，磷酸铁锂电池的国内需求量为46.2GWh，考虑到国内的磷酸铁锂动力电池超过20%需要出口，那么今年全球对中国产磷酸铁锂动力电池的需求量是46.2÷0.8≈58（GWh）；储能领域，今年全球对中国产磷酸铁锂储能电池的需求量15.43×1.56≈24（GWh）；消费电子领域，今年全球对中国产磷酸铁锂消费电池的需求量为10.65×1.18≈13（GWh）。那么，2021年全球对中国产磷酸铁锂电池的总需求即约为58＋24＋13＝95（GWh）。

       时间来到2025年，动力电池领域，磷酸铁锂电池的当年国内需求量为225GWh，考虑到国内的磷酸铁锂动力电池超过20%需要出口，那么当年全球对中国产磷酸铁锂动力电池的需求量是225÷0.8≈281（GWh）；储能领域，当年全球对中国产磷酸铁锂电池的需求量大约为136GWh；消费电子领域，当年对中国产磷酸铁锂电池的需求量大约为24.6GWh，那么，2025年全球对中国产磷酸铁锂电池的总需求即约为281＋136＋24.6＝441.6（GWh）

 

       也就是说，2022-2025年这四年时间内，全球对中国生产的磷酸铁锂电池的总需求量的年复利增长率高达47%。如果说整个行业的增速已如此之高，那么整个磷酸铁锂电池产业链上的一些优秀企业的营收复利增长率大概率要超过行业的。