锂电企业IPO接连折戟表明，企业打铁还需自身硬。

 

       近两年，在市场升温的大背景之下，锂电企业亟需加大研发投入、扩建产能抢占市场，如果资金跟不上，或将面临巨大的风险，于是越来越多的锂电企业选择奔赴IPO。据不完全统计，2017年至今有近20家锂电企业冲刺IPO，新三板企业转战IPO的现象尤为明显。

 

       然而，在补贴退坡、产能过剩和市场竞争加剧等多重压力之下，导致包括材料、电池、设备等领域的锂电企业普遍出现了营收净利及毛利率下滑、严重依赖大客户、应收账款高企、企业现金流持续为负等经营困难，锂电企业奔赴IPO被否案例越来越多，典型案例如下：
 

 

       除业绩下降以外，关联交易、独立性缺失、继续获利能力存疑、募集项目堪忧、规范运作也是IPO被否的几大主因。在此情况之下，预计未来锂电企业IPO闯关的难度会越来越大。

 

       对此，高工锂电梳理6家锂电企业IPO被否或自行终止的案例，并分析了上述企业IPO失败的原因，希望对当前拟申请或正在冲刺IPO的锂电企业有所裨益。请看下文：

 

      安达科技：调整上市计划终止IPO申请

 

       2018年7月30日，安达科技(830809)发布公告称，经审慎研究，该公司决定调整上市计划，暂缓上市进程，终止公司首发上市的申请并撤回向证监会递交的申请文件，并将于近日向证监会申请撤回上市申报材料。

 

       8月24日，安达科技发布了关于收到中国证监会行政许可申请终止审查通知书的公告。

 

       尽管安达科技没有透露终止申请的主要原因，但公司同样存在着与上述锂电企业IPO被否的问题。

 

       一方面，公司产品毛利率和净利润持续下滑。公告显示，安达科技2017年实现营业收入10.76亿元，同比增加18.06%，实现净利润为2亿元，同比下降24.45%。同时，2017年该公司的现金流由正转负，净流出1.84亿元，同比下降162.1%。2018上半年实现营收4.8亿元，同比增长15.44%；净利润6566万元，同比下滑10.59%；公司毛利率由上年的31.81%下降至25.94%，下滑5.87%。

 

       另一方面，高度依赖单一大客户。安达科技2018年上半年前5大客户的销售额占总营业收入比例为96.06%。其中比亚迪占公司收入的比例在77.36%，客户集中度处于较高水平。

    

      凯金能源：大客户依赖度高毛利率持续波动等问题被否

 

       2018年7月17日，深夜证监会官网披露了当日上会的5家企业过会情况，凯金能源首发申请被否。

 

       凯金能源专业从事负极材料研发、生负极材料研发、生产及销售。

 

       对于被否，发审委对凯金能源提出以下质询：1、公司向宁德时代销售金额占营业收入的比例较高，说明报告期内是否发生与宁德时代销售合同中约定的“专供产品”相关业务；2、是否对宁德时代及其关联方存在重大依赖；3、报告期内公司主要产品销售价格逐年下降，毛利率持续波动，要求说明毛利率与主要产品销售价格的变化趋势不一致、毛利率低于同行业水平的原因及合理性；4、2017年其他业务毛利率较高的原因及合理性，是否存在利益输送等情形等问题；5、报告期内公司应收账款增长较快，说明应收账款增长的原因及合理性。

 

      珠海银隆：急速扩充导致公司危机爆发自行辅导终止

 

       2018年5月30日，广东证监局披露的最新一期广东辖区已报备拟上市公司辅导工作进度表显示，珠海银隆的进度栏已变更为“辅导终止”。

 

       2018年初，珠海银隆被曝拖欠供应商12亿元货款从而被各路供应商上门追讨，紧接着又被曝公司在邯郸武安的汽车产业园出现大面积停工、员工离职；成都银隆工业园连续几个月处于半停工状态；500多辆新能源汽车积压在天津工业园区以及新能源客车订单大幅下滑等负面消息。珠海银隆从此前的野心勃勃，斥资数百亿在全国各地建厂扩产一下子陷入了资金链紧张、厂房施工被查封、电池厂大规模减产裁员等发展困境。

 

       在此情况之下，珠海银隆或将是预期公司今年营收及利润同比去年会有大幅度的下降，财务状况达不到上市的基本要求而选择终止IPO辅导。

 

      腾远钴业：业绩波动和关联交易问题被否

 

       2018年1月23日，证监会发审委审核“7否6”的结果，腾远钴业被否。

 

       腾远钴业主要从事钴、铜产品的研发、生产与销售，核心产品为氯化钴、硫酸钴等钴盐以及四氧化三钴等钴氧化物，公司主要客户有格林美、厦门钨业、Trafigura(托克)、当升科技、杉杉股份、金川科技、寒锐钴业及江钨新材等。

 

       关于被否原因，发审委表示腾远钴业主要存在无证经营、安全生产资格缺失、业绩波动较大、盈利可持续性存疑、关联交易较多、财务报表存在差异以及收入确认时点提前等问题。

 

       例如，报告期内腾远钴业存在未取得《危险化学品登记证》和《安全生产许可证》而从事生产、储存和销售氯化钴和硫酸钴产品的行为，以及未取得环境影响评价审批即进行项目建设的行为；报告期内，腾远钴业扣除非经常性损益后净利润波动较大，且与收入增长变动存在较大差异。同时与持股15%的第三大股东厦门钨业存在双向的关联交易。

 

      珠海赛纬：客户身份存疑及销售收入问题O被否

 

       2017年9月13日，证监会官网公布了关于创业板发审委2017年第71次、72次会议的审核结果，珠海赛纬IPO未通过。

 

       珠海赛纬主营业务为锂离子电池电解液、一次锂电池电解液和锂离子电池铝塑复合膜的研发、生产和销售。

 

       发审委表示，珠海赛纬IPO被否主要原因有单一大客户依赖、客户兼任供应商、收入确认有问题等。

 

       例如，沃特玛既是发行人第一大客户又是第一大供应商。2015年至2017年1-6月，珠海赛纬对第一大客户沃特玛的销售收入占公司营业总收入的比例分别为11.63%、45.93%和47.46%；2017年1-6月珠海赛纬向沃特玛的采购金额达到6379.48万元，沃特玛成为发行人的第一大供应商，占比达到47.98%。

 

       销售收入存在关联交易问题。珠海赛纬向沃特玛采购六氟磷酸锂，采购款项直接从发行人应收沃特玛销售款项中抵扣，采购价格为何远高于市场平均价格，公司对沃特玛销售产品交易的实质是委托加工还是产品销售等。

 

      迈奇化学：因业绩下滑终止IPO审核

 

       2017年4月6日，新三板创新层企业迈奇化学(831325.OC)发布公告称，公司已于3月31日向证监会申请撤回IPO并在创业板上市的相关申请文件。迈奇化学成为新三板上首家主动要求终止IPO审核的公司。

 

       公司解释称，由于2017年一季度业绩出现亏损，预计今年上半年同比业绩大幅下滑，可能出现不满足《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》中上市条件的情形。

 

       值得注意的是，除了业绩下滑之外，迈奇化学当期还存在毛利率异常和应收账款大幅增长，经营性现金流大幅低于公司利润等情况。