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天能股份:铅蓄电池稳中向上 锂电燃料电池持续突破

时间:2023-03-28 11:04来源:东北证券 作者:周颖
点击:
天能股份(688819):铅蓄电池稳中向上 锂电燃料电池持续突破
 
    类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:周颖 日期:2023-03-27
 
    事件:天能股份发布年报,2022年公司实现营业收入418.82亿元,同比+8.18%;归母净利润19.08 亿元,同比+39.35%;扣非归母净利润15.44亿元,同比+49.04%;归母净资产136.75 亿元,同比+11.44%;总资产323.77 亿元,同比+21.37%。
 
    点评:铅蓄电池业务:动力电池稳中精进,铅炭储能蓄势待发。2022 年公司铅蓄电池业务稳步提升。公司铅蓄电池主要下游为电动轻型车,在该领域铅蓄电池凭借自身高性价比、高安全性等优势依然在市场中占据主导地位,同时公司致力于研发、销售、服务一体化,不断加强与主流电动轻型车生产厂家的合作,进一步形成了完善的销售服务网络,带动公司收入保持稳中有升,全年实现电动轻型车铅蓄动力电池销售 360.34亿元,同比+11.40%。储能产业规模化扩张,带动公司铅炭储能产品需求大幅增长,全年铅炭电池实现收入 1.65 亿元,同比+ 238.57%,作为高安全性的储能产品未来仍有较大发展空间。2022 年12 月公司披露与太湖能谷在铅炭电池领域开展合作,未来三年内太湖能谷采用天能股份的铅炭电池电芯总量合计不低于30GWh。
 
    新兴电池业务:锂电储能带动发展,氢燃料电池持续突破。2022 年公司锂电业务与氢燃料业务快速发展,技术研发不断突破。锂电业务方面,公司实现收入 16.43 亿元,同比+64.93%,其中储能领域实现营收 5.63亿元,公司也将储能业务作为锂电未来发展重点。氢燃料电池业务方面,公司在电堆、膜电极、催化剂领域都取得阶段性成果,积极开展物流车、装载机、重卡、船舶等相关应用领域的探索同时加快整体产业布局,与厦门金龙、格润时代、国鸿氢能等加强产业合作,全年公司在氢燃料电池领域已经实现营业收入 0.64 亿元,蓝海市场充满潜力。
 
    投资建议: 我们预测公司2023/2024/2025 年的归母净利润分别为23.62/29.84 /35.0 亿元,同比+24%/+9%/+7%,EPS 分别为 2.43/3.07/3.60元,对应 PE 分别为14/11/10 倍,维持“买入”评级。
 
    风险提示:铅蓄电池需求不及预期,储能需求不及预期。
 
(责任编辑:子蕊)
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