观点摘要

 

　　特斯拉中国工厂将成为其全球生产中心，带动国产供应链结构性机会。

 

　　1、在疫情影响下，美国工厂停产，上海工厂持续生产，重要性提升。

 

　　2、国产特斯拉各产品线合作、研发加速，反映特斯拉国产化的迫切性。

 

　　3、国产特斯拉成本优势显著，随着供应链国产化率提高，成本有望持续下行，目前已经切入30万元以下市场。

 

　　4、电池供应商由松下转化为LG+宁德时代(143.200, -2.59, -1.78%)，国产电池材料供应商有望充分受益，是结构性投资机会。

 

　　预计欧洲需求保持强劲，短期受限于电池供给。

 

　　从一季度新能源车销量、渗透率来看，在政策刺激下，欧洲新能源车市场需求增长强劲。短期受疫情影响需求有所回落，我们预计疫情缓和后，海外需求空间马上打开。供给端受限于电池产能，产出有限。目前车厂停工，但LG波兰工厂在持续生产，有望在二三季度带来新能源车的产销增长。疫情仅延后了海外产业链扩张速度，并没有影响空间/格局/估值。

 

　　2020补贴政策落地，有望刺激磷酸铁锂需求增长。

 

　　2020年补贴政策时限延长，退坡缓和，我们认为国内新能源车需求有望复苏。在补贴影响下，我们认为在7月前可能出现低续航&高价车的抢装行情。随着技术的提升，磷酸铁锂在能量密度方面和三元电池的差距缩小，在30万元限价以及公共交通补贴超预期的影响下，磷酸铁锂的成本优势凸显，需求有望增长。

 

　　推荐关注：宁德时代、璞泰来(79.570, 2.87, 3.74%)、新宙邦(42.380, -0.02, -0.05%)、恩捷股份(54.510, -1.03, -1.85%)、星源材质(29.370, -0.63, -2.10%)、中国宝安(7.130, 0.39, 5.79%)、天奈科技(40.380, -1.60, -3.81%)

 

　　风险提示：新冠疫情影响超预期，新能源汽车产业政策不达预期，新能源汽车产销增长不达预期等。