2017年无疑是周期股的大年。

 

        尤其在三季度，钢铁、煤炭、有色等板块连续飘红，引发众多投资者对周期概念的追捧，周期股一时间成为A股市场最亮丽的风景线。

 

        热潮席卷之下，一众周期股成为年度牛股榜单的绝对霸屏者。尽管不少周期股在暴涨之后遭遇了一定回调，但今年至今涨幅前十的榜单中，有色、建材等周期股仍是绝对主力。

 

        随着三季报披露，这些大牛股背后的机构持仓变动情况得以曝光。

 

        周期牛股多数遭减持

 

        从披露的数据来看，不同大牛股背后的持仓变动大相径庭。

 

        据Wind数据统计显示，剔除今年以来成立的次新股，年初至今（截至10月31日）股价涨幅最高的前十只个股依次是鸿特精密（300176.SZ）、新宏泽（002836.SZ）、亚翔集成（603929.SH）、弘亚数控（002833.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）、方大炭素（600516.SH）、奥联电子（300585.SZ）、华友钴业（603799.SH）、海康威视（002415.SZ）、雅化集团（002497.SZ），平均涨幅高达244.1%。

 

        上述10只个股中，有4只为2016年底才成立的个股，若排除这4只个股，周期股无疑是绝对的牛股担当。其中，赣锋锂业、方大炭素、华友钴业这3只有色股都是今年名声赫赫的周期大牛股，引发过资金的狂热追逐。这3只个股年初以来的涨幅分别达到231.15%、215.18%以及170.03%，位列涨幅前十大榜单上的第5、第6和第8位。

 

        从这三家公司背后的机构持仓变动来看，出现了截然相反的局面。其中，被誉为今年周期股“宇宙总龙头”的方大炭素在三季度遭遇了基金的大幅砍仓，赣锋锂业也遭到了一定程度减仓，而华友钴业却受到了基金的继续追捧。

 

        具体来看，今年二季末共有116只基金持有方大炭素，合计持股6623.38万股，占流通股比例的3.85%。然而，至三季末持有方大炭素的基金数量减少至41只，合计持股数量骤降至869.38万股，减少了5754万股。其中，二季末持有方大炭素最多的三家基金公司华安、国泰、易方达均已清空了方大炭素，合计减仓了3828万股。

 

        颇值得一提的是，这三家公司均可谓玩了一把漂亮的断线。在今年二季度之前，华安基金曾连续持有方大炭素多年，但持股量均在200至300万股上下浮动，直至今年二季度才猛然加仓至1731.13万股，至三季末又毅然减仓，在方大炭素股价高位时全身而退。同样，国泰、易方达均是在今年二季度才进入方大炭素，持股量分别达到1053.15万股和1043.79万股，在享受了方大炭素的暴涨之后同样抽身而退。

 

        从上述几家基金公司旗下持有方大炭素较多的基金今年以来的业绩来看，均取得了较佳的收益。例如华安旗下持有方大炭素最多的基金为华安策略优选，二季末持有方大炭素725.99万股，该基金今年以来的涨幅高达45.84%，远超同类基金10.93%的收益水平，在2040只同类可比基金中位列第29位。

 

        截至三季末，持有方大炭素最多的基金公司为南方基金，3只基金合计持有451.43万股，其余基金公司持股量均在100万股甚至10万股以下。

 

        同样遭到减持的还有赣锋锂业，其基金持股数量由二季末的9500.7万股减少至三季末的7401万股，基金持股占比由18.28%降至15.32%。

 

        而在基金减仓方大炭素的另一面，同为周期牛股的华友钴业却遭到了基金的继续增持。今年二季末，基金合计持有华友钴业5499万股，占流通股比的20.27%，三季末基金继续加仓了1656.68万股，持股占比升至27.93%。

 

        从加仓主力来看，汇添富是三季度增持华友钴业最积极的公司。截至三季末，汇添富旗下共8只基金合计持有华友钴业2369.6万股，较二季末的663.06万股增加了1706.54万股，其也一举成为三季末持有华友钴业最多的基金公司。

 

        整体来看，今年涨幅居前的周期股中，遭遇减仓者居多。除前述提到的方大炭素、赣锋锂业外，蒙草生态（300355.SZ）、北新建材（000786.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）、万华化学（600309.SH）等多只今年以来股价翻倍的周期牛股在三季度均遭遇了基金的减持。

 

        博时裕益灵活配置基金经理周心鹏在今年8月末周期盛宴之前就布局了大量周期股，但从博时裕益公布的三季报可以看出，周期股在三季度末已经被大幅减仓。

 

        对于这一操作，周心鹏表示，“当时我是对宏观经济的判断比较准，认为今年的宏观经济肯定会超预期。首先从供给角度来看，供给收缩是肯定的。尤其当市场主流判断都认为经济马上要下行的时候，对市场的风险偏好估值水平会有所提升，并且当时周期股比较便宜，在价值投资的范畴之内，又有往上提估值的可能性，而现在供给已经很难继续收缩了。”

 

        业绩释放能否再掀热潮

 

        今年周期股的暴涨，背后是强有力的业绩支撑。刚刚披露完毕的三季报显示，钢铁、采掘、有色、化工等行业今年的盈利能力确实大幅提升。

 

        以有色行业为例，据Wind数据统计显示，今年三季度有色合计营业总收入10473.34亿元，较去年同期的8527.39亿元增长了22.82%；归属于母公司股东的净利润合计328.64亿，较去年同期的155.34亿元增长111.55%。

 

        具体到个股来看，诸多前述今年股价翻倍的大牛股，利润都实现了数倍的增长。118只有色板块个股中，有5只个股归属于母公司的净利润增长了10倍以上，其中增长最多即为华友钴业和方大炭素两家公司，前者增长了97.23倍，而后者增长了24.64倍。

 

        钢铁板块同样如此，今年以来股价涨幅最高的钢铁股为凌钢股份，其今年前三季度归属于母公司股东的净利润为9.96亿元，较去年同期的0.14亿元暴增了71.23倍。

 

        不过，多位受访机构人士指出，三季度周期板块的暴涨意味着市场对周期行业业绩增长的预期基本已经充分释放。从四季度看来，周期股或仍存在一波脉冲机会，但整体而言周期性行业缺乏进一步上涨的动能。

 

        谈及如何把握周期股行情时，融通基金投资总监邹曦表示，“2007年之前，周期股涨得快，而且往往能创新高，而跌的幅度相对较小，因为在重化工业的长周期中，需求一直在延续；2007年之后，周期股的习性发生了变化，涨得快但也很快跌回起点，究其原因是周期的需求难以持续，而且增速在下行。我认为周期股的核心投资逻辑在于需求端，需求持续向好，则盈利改善的稳定性强，行情的持续性好；而供给端变化驱动的行情多是脉冲式的，持续性弱，而且会跌回起点。判断行情的到来，主要看供求关系的变化、价格和需求是否向有利的方向发展，判断行情的结束则主要看供求关系是否逆转，估值是否到位。”