在格力电器董事长董明珠的加持下，珠海银隆从籍籍无名到8个月签下800多亿投资协议，一时风光无限。

　　

　　近期，珠海银隆又开始筹备IPO。这引起市场热议，董明珠是格力董事长，同时也是珠海银隆第二大股东。格力电器本身不持有珠海银隆股份，却在其发展过程中，不断提供支持。董明珠的个人利益与银隆深度绑定，这不得不让人担忧，董明珠的双重身份会损害格力电器利益的可能性。

　　

　　有行业分析师表示：“除非董明珠辞了格力的职务，否则不排除会因为这个因素导致珠海银隆上市不成功。”

　　

　　一个是空调行业全国乃至全球的龙头，一个是新能源行业正在升起的新星，董明珠会选哪一个呢？在笔者看来，她选银隆的可能性更大。

　　

　　董明珠是格力第九大股东，持股比例只有0.74%，她更重要的身份是董事长，换句话说，董小姐在格力只是一个高级打工仔。而在银隆，董明珠拥有17%的股份，是公司第二大股东，身份和话语权不可同日而语。

　　

　　此外，格力拥有全球第一的空调市场占有率，几乎已经触到了天花板。而珠海银隆所处的新能源汽车和储能行业拥有庞大的市场空间。

　　

　　两难起因

　　

　　实际上，按照董明珠原来的设想，她是不必面对这样的两难选择。她计划格力收购银隆，这样格力进入新能源领域，拓展业务发展空间，打造新的收入和利润增长点。银隆资产纳入上市公司，可以获得更好的发展机会。

　　

　　珠海银隆的核心技术是钛酸锂电池，很多锂电池专家认为钛酸锂电池能量密度太低，导致电池总容量有限，汽车续航里程不会太长，不是未来发展方向。不过，钛酸锂电池充电速度快，安全性好，很适合电动公交车使用。

　　

　　2016年8月，格力电器公告称，公司拟发行股份的方式收购珠海银隆100%股权，收购标的珠海银隆估值130亿元。同时15.57元的价格向格力集团等股东募资不超过97亿元，收购完成后，珠海银隆将成为格力电器的全资子公司。

　　

　　根据董明珠的设想，格力收购银隆似乎是双赢。不过，此方案一经发布就遭到格力中小股东的广泛质疑。投资者指责珠海银隆的估值过高，且格力电器增发价太低。

　　

　　由于中小股东的强烈反对，当年10月份的股东大会上，发行股份收购银隆的方案获得了通过，但配套资金与员工持股等相关议案却没有被股东大会接受。

　　

　　之后格力修改收购方案，拟调减或取消配套募集资金。2016年11月16日，格力公告称，修改后的方案仍未获得股东大会通过。

　　

　　虽然收购失败了，倔强的董小姐并没有放弃。2016年12月，董明珠以个人身份联手王健林、刘强东等大佬共同增资珠海银隆30亿元，获得22.388%的股权。其中，董明珠出资10亿元，拥有7.46%的股权，成为公司第五大股东。

　　

　　珠海银隆相关人士表示，格力电器终止收购后，珠海银隆拟登陆资本市场。业内人士认为，上述增资入股可看作是一次Pro-IPO投资。

　　

　　果不其然，2017年5月17日，来自证监会广东监管局的网站公告称，珠海银隆新能源股份有限公司已在广东证监局办理了辅导备案登记，正式进入IPO的筹备阶段。

　　

　　关联交易

　　

　　外界对珠海银隆IPO的质疑主要集中在与格力电器的关联交易上。2017年2月，格力电器披露了与珠海银隆签署合作的公告，双方签订了年度不超过200亿元的相互采购设备的关联交易。

　　

　　其中格力电器预计向珠海银隆销售产品190亿元，珠海银隆预计向格力销售新能源车辆及储能系统10亿元。因此，董明珠认为，关于银隆关联交易问题，不是格力输送利益给银隆，而是银隆输送利益给格力。

　　

　　不过，格力电器并不是向珠海银隆销售190亿元空调，而是80亿元的智能装备以及110亿元的工业制品。

　　

　　格力电器表示与珠海银隆合作的目的是为切入新能源汽车产业链、储能以及电池制造装备领域。换句话说，格力电器在收购失败后，借关联交易的方式曲线介入银隆的新能源产业链。

　　

　　业内律师表示，虽然双方200亿元关联交易的程序完全符合相关规定，但是，巨额关联交易合同的实际履行、有无利益输送和今后的信息披露，仍有诸多不确定因素和风险隐患。

　　

　　为何董小姐会选银隆

　　

　　董明珠持有4444.85万股格力股票，根据8月16日收盘价37.92元计算，价值约为16.85亿元。银隆方面，去年12月董明珠投了10亿元，此后，她又两次低调增持。根据2017年2月，银隆与格力合作公告中，董明珠的持股比例升至10%，4月曝光的银隆股权结构显示，董明珠持股比例达到17.46%，成为银隆第二大股东。

　　

　　据悉，董明珠过去11年的薪酬总额为税前3702万元，历年累积的分红收入也在两亿元左右，资产大部分仍是持有的格力股票。因此，董明珠很大可能是质押格力股票的方式为增资银隆筹集资金。

　　

　　格力电器第一大股东是珠海国资委控制的格力集团，按国企规定，到了年龄就得退休，董明珠是1954年8月出生，今年已63岁。按照中组部和国资委的规定，一般来说，央企领导退休年龄是60周岁，视情况可以放宽至63周岁。

　　

　　具体操作层面来说，地方国企也会参照这一规定。按照这一标准，董明珠已属放宽任职年限。

　　

　　2016年10月，董明珠辞去了格力集团董事长职务，仍担任格力电器董事长。格力电器的创始人朱江洪是67岁退休，即使按照朱江洪的标准，董明珠也将在近几年面临越来越大的退休压力。退休了之后就没有影响力了，这对女强人董明珠来说，似乎是不愿意看到的。

　　

　　而入股银隆，董明珠就可以在新能源行业大施拳脚。实际上，自董明珠入股后，银隆动作频繁。去年底今年初，银隆先后签下分别投资100亿元的天津和成都产业园项目，近期，又签下投资200亿元的珠海产业园和投资150亿元的洛阳产业园项目。据统计，董明珠增资至今，银隆共签下了总计800亿的7个新能源产业园项目。

　　

　　从银隆各地的布局看，董明珠在新能源领域雄心勃勃。如果董明珠真的需要在格力与银隆之间选一个，那一定是银隆。