事件：

         ①公司发布年报，实现营收15.33  亿元，同比增长18.43%，归母净利润0.96  亿元，同比增长47.53%，扣非0.49  亿元，同比减少9.07%；经营活动现金流2.82  亿元。公司2016  年综合毛利率26.25%，同比上升1.31  个pct。
 

        销售/管理/财务费用同比变动8.49%/28.14%/-170.22%,相应费率同比变动-0.57/0.79/-0.5  个pct，三项费用率控制良好。
 

        ②公司一季报实现营收2.62  亿元，同比下滑11.89%；归母净利润672  万元，同比减少40.18%；扣非归母净利润587.79  万元，同比减少-37.04%，主要系母公司及Fosber  营业收入下降所致，其中，传统主业受季节性影响，一季度为淡季且绝对额占比小；③同时公司发布2017  年半年度业绩预告，预计2017  年上半年实现归母净利润1.74  亿~1.97  亿元，同比变动290%~340%，主要系1）普莱德二季度并表，2）旧厂拆迁预计完成确认营业外收入，3）母公司及意大利Fosber  集团二季度业绩同比有所增长。
 

        16  年全年业绩稳定增长，Fosber  望持续高增:  公司深耕瓦楞纸包装设备20余年，自14  年开启海内外并购，形成以智能包装设备和高端核心零部件为双主业的战略布局。自16  年开始瓦楞纸包装设备下游需求回暖，子公司意大利Fosber（持股60%）业已成为高速宽幅瓦楞纸生产设备全球龙头企业，增长强劲，贡献主要业绩，实现营收10.65  亿，净利润8523  万。公司与Fosber成立的合资公司新品自2016  年投放市场，整机预计2017  年下半年落地，随着公司产品竞争力加强，公司市占率有望逐步扩大。同时，我们认为瓦楞纸包装设备下游具有可持续性，  母公司及Fosber  望持续增长。
 

        低估值动力电池PACK  龙头，下半年有望迎来放量增长:  普莱德作为第三方动力电池PACK  绝对龙头，上游高度绑定CATL  掌握优质电芯，2016  年其采购量占CATL  电池出货量的28%。下游背靠整车龙头北汽新能源、中通、北汽福田，享龙头溢价。其中，北汽新能源2017  年销售目标高达17  万辆，1-3  月销量合计约11763  台，其中爆款车EC180  型销量领先，1-3  月销量约7100  辆。
 

        一季度新能源车行业处于调整期，普莱德下游客户进入第1、2  批新能源车补贴目录车型较少（特别是商用车型），普莱德在一季度业绩承压。从公司半年报业绩预告来看，扣除旧厂拆迁以及母公司及意大利Fosber  贡献的业绩，我们认为普莱德还未实现真正的放量，其业绩主要来自于乘用车领域，客车及物流车领域还未体现。随着4  月新能源车市场步入恢复增长，工信部发布新能车《免购置税目录》第十批，预计将进一步促进新能源汽车销量大增，下半年普莱德业绩将有望实现大幅放量增长。
 

        定增锁价，安全边际高：公司通过收购普莱德切入新能源汽车领域，未来将围绕新能源汽车产业深耕细作。同时，公司实施了配套融资定增方案，其中定增价为14.79  元/股，当前股价具备安全边际，持续推荐。
 

        投资建议：我们预计公司2017-2018  年分别实现归母净利润7.41  亿、9.06亿和12.13  亿，同比分别增长675.3%、22.1%、33.95%，对应EPS  0.66、0.80  和1.11  元，对应PE  分别为23.4、19.2、14.3  倍，维持“买入”评级。
 

        风险提示：新能源汽车政策不及预期、整合不及预期、业绩承诺不达预期、市场竞争加剧、宏观经济下行